TTCK VN tiếp tục thu hút sự quan tâm đặc biệt của các nhà đầu tư, nhưng các chuyên gia cũng phát hiện những ảnh hưởng xấu đối với các nguồn tài chính đang đổ vào VN.

Khi thị trường vốn hoá tăng gấp 15 lần trong vòng 1 năm, có 2 khả năng: Thời cơ đã đến hoặc thời cơ đã đến và đi và bạn đã bỏ lỡ cơ hội. Quan chức của quỹ đầu tư VinaCapital cho biết, giá trị vốn hóa của TTCK TP HCM và Hà Nội hiện đã lên tới gần 15 tỷ USD.

Tháng 11/2006, hãng quản lý tài sản JF đã thành lập quỹ đầu tư tập trung thị trường VN tại Hồng Kông được gọi là JF Vietnam Opportunities Fund. Tiếp theo, vào đầu tháng 12 tại TP.HCM, hãng bảo hiểm Prudential (Anh quốc) cũng thành lập quỹ đầu tư dạng đóng (closed-end fund) thứ hai tại VN.

Prudential cũng có kế hoạch cho ra đời thêm các quỹ đầu tư dạng đóng khác tại VN. Nhà quản lý tài sản DWS (LB Đức) cũng cho ra đời quỹ đầu tư VN trên sàn chứng khoán Ai Len vào tháng 12/2006.

Tháng 1/2007, nhà quản lý tài chính Lion đã thành lập quỹ đầu tư VN đầu tiên tại Singapore. Chưa hết, việc một quỹ đầu tư VN vừa ra đời tại Đài Loan càng chứng tỏ hàng loạt quỹ đầu tư trong khu vực đang quan tâm đến VN. Đây cũng là điều đương nhiên với việc VN gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới (WTO), đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tăng cao, xuất khẩu được cải thiện và mức chi tiêu của người dân cũng gia tăng.

Tháng 11-12/2006: Vượt qua TTCK Philippines

Mặc dù 15 tỷ USD sẽ không thay đổi được thế giới, nhưng có nhiều dấu hiệu chứng tỏ TTCK VN cuối cùng đã làm được nhiều hơn cả sự mong đợi. Nhà chiến lược Daryl Goh của Cty tài chính quốc tế Credit Suisse cho biết giá trị giao dịch trên TTCK VN vào tháng 11 và 12 năm 2006 thậm chí đã vượt qua Philippines.

TTCK VN hứa hẹn nhiều cơ hội đầu tư hơn trong tương lai khi Chính phủ đã có kế hoạch cổ phần hóa 600 doanh nghiệp nhà nước. Những cái tên được chú ý nhất trong năm 2007 trên sàn chứng khoán sẽ là Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng Đầu tư, Bảo Việt, Vietnam Airlines và các Cty trong lĩnh vực viễn thông…  

Tất cả xem ra rất ấn tượng, nhưng có một thực tế ở thị trường gia tăng tới 15 lần chủ yếu là do có nhiều công ty mới niêm yết trên TTCK, đặc biệt là vào tháng 12/2006 với 106 trên tổng số 160 công ty của cả năm 2006. Sự sôi động trên TTCK phi tập trung (OTC) cũng khiến nhiều nhà đầu tư lớn e ngại.

Garry Evans, chiến lược gia châu Á của HSBC, nói: “Thị trường OTC đang gây không ít khó khăn cho các nhà đầu tư nước ngoài”.  Mặt khác, các nhà đầu tư cũng vấp phải khó khăn khi VN tiếp tục giới hạn mức độ tham gia của nước ngoài trên sàn chứng khoán địa phương. Đó là mức 49% cho hầu hết các lĩnh vực (tăng lên từ 30% vào tháng 10/2005), nhưng vẫn còn tới 30% lĩnh vực được xem là nhạy cảm bao gồm cả ngân hàng.

Mức độ giới hạn này sẽ ngày càng được nới rộng theo cam kết gia nhập WTO, nhưng về ngắn hạn vẫn tiếp tục gây khó khăn cho các nhà đầu tư. Mayur Nallamala, Giám đốc Quỹ đầu tư  JF Vietnam Opportunities Fund ở Hồng Kông, nói: “Tôi mong rằng các giới hạn này sẽ sớm được nới rộng, nhưng có lẽ là sẽ không nhanh như chúng ta mong muốn”.

Một vấn đề nữa liên quan đến quản lý khi Bộ KH&ĐT, Bộ Tài chính và UB Chứng khoán nhà nước có quan điểm khác nhau về những gì xảy ra trên TTCK cũng như khi đưa ra các giải pháp điều chỉnh.

Giá trị hệ số giá - lợi tức P/E (price-to-earnings) của 10 chứng khoán lớn nhất tại VN đều tăng hơn 30 lần, đặc biệt là FPT, cũng khiến các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại. Ông Garry Evans nói: “Hệ số P/E cao, nhưng ở giai đoạn phát triển này các thị trường khác cũng thường có hệ số P/E cao. Với tôi, nó giống với Thái Lan năm 1993”.

Bất chấp những khó khăn trên, các nhà quan sát quốc tế cho rằng TTCK VN năm 2007 sẽ tiếp tục gặt gái nhiều thành công khi các quy định mới được thực thi, hệ thống tài chính, kiểm toán được cải thiện…

Lược dịch từ Hãng tin Times News Network

Nguồn: Tiền Phong